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事件:公司发布2022年年度报告。22年公司实现营业收入8.00亿元,同比下降10.65％;归母净利润-1.32亿元,较去年减亏1.75亿元,减亏幅度达403.59％。

公司22年营收下降主要系疫情扰动,23Q1客流恢复迅速。2022年黄山景区累计接待进山游客139.69万人,同比减少27.73万人,减幅16.56％;索道及缆车累计运送游客308.95万人次,同比减少53.12万人次,减幅14.67％。

23Q1黄山风景区共接待游客84.5万人,比2019年同期增长42.8％。

景区持续创新升级,强化项目建设,打造全新旅游消费场景。公司持续推出网红景点和旅宿产品等新产品,在酒店方面,黄山景区全面完成了"雲"品牌矩阵建设,并以"雲亼"品牌托管舍得墨韵酒店,创新推出了黄山旅型家"猴轻松"轻餐品牌;在徽菜方面,黄山景区按照既定战略布局,加速推进了蚌埠店、合肥水西门店、阜阳店等项目的实施。公司加强新零售和微旅游营销,创新推出了新款迎客松雪糕,并全年共推出"放个松"系列新品26款SKU,联合归隐旅游平台和蓝城小镇平台,拓宽新媒体营销思路,加强外部合作。

项目建设上,公司全力推进项目建设,包括北海宾馆环境整治改造、狮林崖舍改造、山上酒店微改造、汤泉大酒店、平湖假日酒店等酒店改造项目,以及景区游步道、旅游公厕建设维护和北海公寓改造等基础设施改造和民生工程建设。同时,黄山旅游CBD项目已顺利封顶。公司将加速提升接待设施水平,提高游客的旅游体验,打造全新的旅游消费场景。

数字化赋能未来旅游,公司构建数字化生态推动转型升级。公司积极构建数字化产业生态,链接优质数字创意资源赋能旅游管理、服务及营销,持续优化游客体验,打通服务"最后一公里",构建本地数字化平台打造目的地智慧旅游运管新标杆。此外,公司秉持"智慧+"理念,积极谋划并持续推进景区索道拓展项目进展,并以索道输出为切入点加快推进其他业务板块对外输出。同时,公司打造一体化数智景区新样板,通过天柱山数智化项目为试点,积极对外输出黄山旅游数字化,致力于提供景区数字化解决方案。

投资建议:预计公司2023/2024/2025年营收17.17/18.98/20.56亿元,净利润3.07/4.18/4.66亿元,对应PE32.8/24.1/21.6X,维持"增持"评级。

风险提示:游客出行意愿波动;行业竞争加剧;项目建设进度不达预期。